新化股份、朗进科学和技术IPO点评:第六【www.

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摘要:摘要【新化股份、朗进科技IPO点评:第六、第七家携带“三类股东”过会案例】据证监会官网,2019年5月9日,新三板公司新化股份、朗进科技IPO过会。本期过会三板企业新化股份含有

摘要 【新化股份、朗进科技IPO点评:第六、第七家携带“三类股东”过会案例】据证监会官网,2019年5月9日,新三板公司新化股份、朗进科技IPO过会。本期过会三板企业新化股份含有4只“三类股东”,均已穿透至自然人,朗进科技“三类股东”间接持股。 事件:据证监会官网,2019年5月9日,新三板公司新化股份、朗进科技IPO过会。

文灿股份过会是正真意义上含三类股东的新三板公司过会案例,有比较大的积极意义。根据文灿股份招股说明书披露的信息,公司股东户数27家,其中10户为三类股东,持股数达600万股,持股比例为3.63%;同时含有中科金蝉等12家法人股东或合伙企业股东。文灿股份在第一层股东的层面即含有三类股东,是真正意义上的三类股东德新三公司在IPO审核中的突破,对于含有新三板的公司来说,预计IPO审核将会有一定程度的推动;对于新三板来说,与A股市场之间的联动更加紧密,在一定程度上解决了退出的问题,更有利于发挥新三板的苗圃作用,有比较重要的积极意义。

本期过会三板企业新化股份含有4只“三类股东”,均已穿透至自然人,朗进科技“三类股东”间接持股:新化股份2017年12月19日申报IPO,排队506天,交易期间(2016.11.11-2017.12.26)换手率达到46.37%。截至最新股东户数809户,包含自然人股东 787 名,机构股东 22 名;发行人无控股股东、无实际控制人;第一大股东为建德市国有资产经营有限公司,持股比例为22.97%。发行人22名机构股东中,4 家为“三类股东”,共持股 29.4 万股、占比 0.28%,持股数量规模较小,持股比例较低,其所持股份均系通过全国股转系统公开转让获得。朗进科技2017年11月23日申报IPO,排队532天,交易期间换手率达到13.13%。截至最新股东户数共47户,发行人非自然人股东中,除北京信中利的间接股东中存在契约型基金外,其他非自然人股东的直接或间接股东均不存在资管计划、契约型基金或信托产品。公司股东北京信中利共持有公司 325 万股股份,占公司股本总额的 4.87%。优选资本管理有限公司所持北京信中利合伙份额的出资款项来源于其管理的一只契约型私募基金产品——优选资本少林地坤信中利优选 1期投资基金,因此,优选 1 期为北京信中利的实际出资人之一。优选 1 期出资人为 168 名自然人,均已做穿透,优选1期间接持有朗进科技4.45%。

    从文灿股份的公开及审核情况信息来看,但仍需关注三类股东的情况。从文灿股份的三类股东的参与情况来看,均是通过公司挂牌新三板期间以定增的形式进入的;而且从文灿股份的反馈意见来看,其中第21条需核查“发行人股东是否存在三类股东情形”;并且从招股说明书披露稿中的12家法人股东或合伙企业股东的核查情况来看,核查相对比较彻底均核查到个人,信业宏益甚至核查至第四层股东,所以三类股东的基本情况仍需关注。

IPO前情回顾,新化股份、朗进科技为2019年第七家、第八家新三板过会企业。此外,两公司为2018年以来第六家、第七家携带“三类股东”过会的案例,均已穿透到自然人:2018年“大发审委”共审核185家首发公司,111家公司通过审核,通过率约为60%。在这185家上会公司中,共有44家来自新三板,占比23.78%;上会的新三板企业中,共有24家新三板公司IPO通过,三板公司整体通过率为54.55%。2018年已上市的转板企业其平均市值涨幅达242%。新化股份、朗进科技分别为第六家、第七家携带“三类股东”过会的案例,之前5家为文灿股份、芯能科技、海容冷链、捷昌驱动、宁波水表。

    从最新的监管机构表态来看,三类股东的结构及期限等问题需要关注。证监会新闻发言人常德鹏在2018年1月12日在例行记者会上表示,鉴于相关部门对资管业务正在进行规范,“三类股东”是否符合相关监管要求,是否存在杠杆、分级、嵌套情形,如不符合上述监管新规的要求,应提出切实可行的整改规范方案并予以披露。同时,为从源头上防范利益输送行为,要求存在上述情形的发行人,提出符合监管要求的整改,并对“三类股东”作出穿透式披露。此外,为确保符合先行持股锁定、减持规则的要求,发行人必须明确“三类股东”的存续期、续期安排。

新化股份主要产品为脂肪胺。新化股份主要从事脂肪胺、有机溶剂、香料香精、双氧水及其他精细化工产品的生产经营。其中脂肪胺销售占比约41%。公司脂肪胺系列产品:异丙胺、乙基胺采用自行开发的生产工艺及催化剂,生产过程采用DCS系统控制,产品质量达到国外同类产品质量指标。公司招股书显示:全球脂肪胺市场 2017 年底约 18.80 亿美元,预计到 2027 年底将接近 26 亿美元。新化股份2018年年报显示:2018年公司实现营业收入 22.32亿元,同比增长 10.14%;实现归属于母公司的净利润 1.75亿元,同比增长 46.89%。可比公司平均PE约29.69倍,可比公司平均PS约1.76倍。

    总结:总体而言,文灿股份的过会标杆意义重大,对于新三板和申报IPO过程中含三类股东的企业具有极为重要的意义,是2017年12月以来三类股东情况最大的一次推进,利好新三板流的改善;但三类股东仍需核查,所以仍需关注个股含三类股东的核查难度情况。

朗进科技主要产品为轨道交通车辆空调。依托自身在轨道交通空调变频节能控制、减重、降噪、智能化等核心技术领域的竞争优势,朗进科技提供满足各类型城市轨道交通车辆需求的变频空调系列产品。招股书显示:截至2017年末,全国铁路营业里程达12.7万公里,其中高速铁路2.5万公里以上。公司产品的主要客户群体为中国中车下属整车制造企业。随着市场需求持续增长,公司的销售规模逐年增加。朗进科技2018年年报显示:2018年公司实现营业收入4.74亿元,比上年同期增长14.97%。实现归母净利润7629万元,比上年同期增长 22.83%。可比公司共3家亏损,PE参考意义有限。可比公司平均PS约4.11倍。

    风险提示:宏观风险;IPO节奏再次放缓风险;核查要求进一步提高风险。

风险提示:环保政策及安全的风险、原材料价格波动的风险、轨道交通行业政策支持的风险。

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